立志為億萬中小微企業(yè)提供信息服務(wù)的順利辦信息服務(wù)公司，隨著2018年年報(bào)的披露，其信息服務(wù)商的偽裝也一一被揭開
4月30日，順利辦信息服務(wù)股份有限公司（以下簡稱“順利辦”，000606.SZ）公布的年度報(bào)告顯示，2018年主營收入7.35億元，其中，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入7.33億元，但該項(xiàng)收入再按產(chǎn)品細(xì)分則為，企業(yè)綜合服務(wù)收入4.15億元、人力資本服務(wù)收入2.84億元、顧問咨詢收入0.33億元。
據(jù)了解，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)中的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等方式，為企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式變革和管理升級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。該服務(wù)對(duì)象主要是現(xiàn)有較成熟的中小企業(yè)，為其提供“互聯(lián)網(wǎng)+”的服務(wù)。
“從收入分類來看，其主要的收入是集中于企業(yè)綜合服務(wù)和人力資本，具體來說就是工商代辦、代理記賬和人事外包的工資代發(fā)與個(gè)稅代繳等服務(wù)?！睒I(yè)內(nèi)分析人士表示，“這與真正意義上的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)還是有很大的區(qū)別?！?/span>
這意味著，順利辦隨著年報(bào)對(duì)服務(wù)模式的描述，以及企業(yè)大數(shù)據(jù)中心募投項(xiàng)目的終止，其企業(yè)信息服務(wù)概念的面紗也將被揭開。
年報(bào)自揭其主營為代理記賬服務(wù)
據(jù)年報(bào)透露，順利辦的主要業(yè)務(wù)及商業(yè)模式為企業(yè)注冊、財(cái)稅、知產(chǎn)、投融資等提供多項(xiàng)服務(wù)，是解決所有企業(yè)發(fā)展過程中面臨的“人、財(cái)、物、稅、事”等方方面面的問題。
“這種經(jīng)營模式的設(shè)想是對(duì)的，但是它忽視了一個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)是，中小微企業(yè)在初創(chuàng)階段需要工商代辦和代理記賬服務(wù)，當(dāng)這些企業(yè)進(jìn)入成長階段后，收入增加則會(huì)成立專門財(cái)務(wù)部門。”一位順利辦前合伙人稱，“所以我們最終服務(wù)的對(duì)象，絕大分部都是仍然處于初創(chuàng)階段的中小微企業(yè)，只能一個(gè)月收幾百元的服務(wù)費(fèi)用而已，它們對(duì)其它的知產(chǎn)和投融服務(wù)基本就沒有需求?！?/span>
據(jù)該人士透露，順利辦曾要求各分公司，對(duì)于中小微企業(yè)代記賬服務(wù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，為每戶不能低于400元/月。
事實(shí)上，除了硬性規(guī)定服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)之外，神州易橋（順利辦的前稱）對(duì)加盟商和合伙人有明確的服務(wù)企業(yè)數(shù)量的要求，分別有500家、800家、1000家的標(biāo)準(zhǔn)，不同標(biāo)準(zhǔn)再對(duì)應(yīng)7~10倍的現(xiàn)金溢價(jià)收購。這也是短短的三年間，順利辦千家線下連鎖服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，遍布于全國各主要城市的原因。
順利辦稱，目前大部分分支機(jī)構(gòu)已采用SaaS軟件為客戶提供在線記賬報(bào)稅服務(wù)。通辦業(yè)務(wù)的客戶主要為全國中小微企業(yè)，為公司建立大數(shù)據(jù)中心提供了精準(zhǔn)有效的信息源。
“報(bào)稅和繳納社?，F(xiàn)在每個(gè)企業(yè)都有一個(gè)獨(dú)立的一卡通賬號(hào)，直接登錄稅務(wù)部門的網(wǎng)站即可申報(bào)。”上述前合伙人介紹說,“所以公司開發(fā)的SaaS軟件現(xiàn)在都用不上了，客戶也根本不會(huì)裝這個(gè)軟件，因?yàn)樗麄冇貌恢Ｖ肮居残砸笠仓皇茄b在我們這些分公司或加盟商這一級(jí)層面?！?/span>
一位來自順利辦的客戶則表示，從來沒有使用過SaaS軟件系統(tǒng)，“因?yàn)槲覀兊臅?huì)計(jì)記賬和報(bào)稅服務(wù)都已經(jīng)外包給他們了，還用多此一舉的使用這個(gè)么？”
“曾經(jīng)一群代理記賬的中介，如今搖身一變，成了A股市場中熱門的互聯(lián)網(wǎng)概念上市公司。直接刷新了我對(duì)A股市場的‘認(rèn)知’水平?！鄙鲜隹蛻舾锌?，“這也太不可思議了！”
順利辦2018年年報(bào)稱，公司布局的百城千店，正以工商代辦、代理記賬等全國通辦基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為價(jià)值原點(diǎn)，結(jié)合顧問咨詢、人力資本、無形資產(chǎn)、金融保險(xiǎn)等“4S”業(yè)務(wù)體系，提供一站式全生命周期的企業(yè)服務(wù)。
“他們倒是老給我推薦過相關(guān)的4S服務(wù)，但我們基本上是不需要的?！鄙鲜鲰樌k客戶介紹說，“作為初創(chuàng)的公司，為了節(jié)省費(fèi)用，除了工商注冊和代理記賬之外的服務(wù)都不會(huì)選擇?！?/span>
實(shí)際上，上述客戶的說法不無道理，順利辦的年報(bào)也驗(yàn)證了這一說法。其收入的主要來源是，以工商代辦和代理記賬為主的企業(yè)綜合服務(wù)和代發(fā)工資和個(gè)稅為主人力資本服務(wù)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)綜合服務(wù)收入4.15億元、人力資本服務(wù)收入2.84億元
其中，企業(yè)綜合服務(wù)包括全國通辦業(yè)務(wù)和無形資產(chǎn)業(yè)務(wù)兩部分。通辦業(yè)務(wù)則由工商代辦、變更年檢、稅務(wù)協(xié)助、代理記賬、納稅申報(bào)、匯算清繳等服務(wù)；通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)、資質(zhì)審批、商標(biāo)注冊等提供無形資產(chǎn)服務(wù)。
“目前，代辦行業(yè)主要的收入集中于會(huì)計(jì)代理記賬和報(bào)稅，以及工商注冊后的每年地址的使用費(fèi)用。”一位北京代辦行業(yè)的資深人士表示，“全行業(yè)的市場規(guī)模也就在10億元左右?！?/span>
而順利辦對(duì)于人力資本業(yè)務(wù)的描述則是，基于靈活用工、人事外包、業(yè)務(wù)流程外包等業(yè)務(wù)，解決企業(yè)多種用工需求，打造雇員經(jīng)濟(jì)圈。根據(jù)客戶需求完成外包人員管理及工資發(fā)放、代報(bào)個(gè)稅等業(yè)務(wù)，讓中小企業(yè)及雇員都能夠享受與大型企業(yè)同樣專業(yè)的人力資本服務(wù)。
“這塊的服務(wù)對(duì)象并不是中小企業(yè)為主，想一想中小企業(yè)幾十個(gè)人有必要把代發(fā)工資外包么？”上述代辦行業(yè)資深人士表示，“代發(fā)工資主要是針對(duì)大型企業(yè)，比如銀行、建筑工程等勞務(wù)外包需求較大的企業(yè)，通過外包既可避稅又能節(jié)省社保福利支出?！?/span>
上述前合伙人則強(qiáng)調(diào)，無論是中小企業(yè)還是勞務(wù)外包的大企業(yè)，他們的最終訴求無非就是代辦工商和注冊成功之后的代記賬服務(wù)，以及避稅和節(jié)省社保福利支出。至于所謂的企業(yè)互聯(lián)服務(wù)他們似乎并不需要，更不會(huì)去了解。
“代辦行業(yè)本質(zhì)上就是一個(gè)專業(yè)提供會(huì)計(jì)記賬服務(wù)、工商代辦和代發(fā)工資金與代繳個(gè)稅的服務(wù)行業(yè)，其估值水平肯定沒有信息服務(wù)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+概念高。”上述業(yè)內(nèi)分析人士分析說。按2018年每股收益0.12元計(jì)算，順利辦目前的市盈率則接近65倍。
顯然，以工商代辦、代理記賬等全國通辦基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為價(jià)值原點(diǎn)的順利辦，為A股市場描述的“企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”概念，更像是一句提升估值水平的口號(hào)。
募投項(xiàng)目資金被變更和提前終止
事實(shí)上，“企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”這一概念的空洞化，順利辦早已意識(shí)到了。其用于企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)且計(jì)劃投入超10億元的兩大募投項(xiàng)目——智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)和企業(yè)大數(shù)據(jù)中心，在實(shí)際的募投資金使用中，早已被其變更資金用途和提前終止投入。
年報(bào)稱，智慧企業(yè)孵化云平臺(tái) 7.06億元，實(shí)際投放6.56億元。為了提高募集資金使用效率，加快募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)，公司在保持“智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)”項(xiàng)目投資額不變的情況下，擬變更該項(xiàng)目線下服務(wù)體系的實(shí)施方式。
其中，由自建方式變更為企業(yè)管家根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，通過增資或收購標(biāo)的企業(yè)以控股的形式建設(shè)線下服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步保障企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)線上線下有效結(jié)合。
經(jīng)2017 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，同意變更募集資金投資項(xiàng)目“智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)”線下服務(wù)體系的實(shí)施方式，由自建方式變更為企業(yè)管家通過增資方式對(duì)易橋快馬進(jìn)行股權(quán)并購。
企業(yè)管家以 3 億元人民幣對(duì)易橋快馬進(jìn)行增資（其中：使用募集資金 2.97億元，自有資金 300 萬元），增資后企業(yè)管家持有易橋快馬75%股權(quán)。
這意味著順利辦以企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)之名而募投超7億元的大項(xiàng)目——智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)，在其實(shí)際超6億元的投資中，有近半的實(shí)際投資用于增資加碼收購線下代辦中介公司。
與此同時(shí)，作為順利辦的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中最重要一環(huán)的企業(yè)大數(shù)據(jù)中心，也隨著智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)募投資金的變更，原承諾募投資金高達(dá)3.2億元的企業(yè)大數(shù)據(jù)中心，實(shí)際投資2000萬元左右，投資進(jìn)度僅為6.43%，便提前早早收場、終止。
順利辦年報(bào)解釋稱，根據(jù) 2018 年國家針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)以及民生問題大力實(shí)施減稅降費(fèi)和社保入稅等政策，公司基于企業(yè)大數(shù)據(jù)中心平臺(tái)數(shù)據(jù)沉淀量和社保稅收政策調(diào)整的現(xiàn)實(shí)，決定直接驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)，故本報(bào)告期大數(shù)據(jù)項(xiàng)目不再繼續(xù)投入。
“公司原先的設(shè)想是將代理的成千上萬客戶資源，通過公司的在線記賬和報(bào)稅系統(tǒng)接入到稅務(wù)和社保部門，實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接?！鄙鲜銮昂匣锶私榻B說，“沒想到政府部門加大網(wǎng)上接入系統(tǒng)的優(yōu)化力度，所有企業(yè)通過‘一卡通’就能夠?qū)崿F(xiàn)上網(wǎng)上辦稅和社保的申報(bào)處理，公司SaaS軟件的在線記賬報(bào)稅服務(wù)則成了擺設(shè)?！?/span>
據(jù)他介紹，現(xiàn)在的SaaS軟件只具備在線記賬服務(wù)功能，如果不是公司強(qiáng)制的要求，基本上沒有多少合伙人愿意用，主要是嫌麻煩。因?yàn)榇k中介給客戶代理記賬用Excel就能滿足。
實(shí)際上，上述前合伙人的說法，在順利辦用于企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)的研發(fā)支出費(fèi)用中也得到了驗(yàn)證。
其年報(bào)的開發(fā)支出附注顯示，截止2018年期末，智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)累計(jì)開發(fā)支出余額僅為0.49億元。這意味著用于智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)6.56億元的實(shí)際募投資中，超6億元用于線下收購代辦中介公司。
《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，順利辦用于所謂的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的系統(tǒng)研發(fā)支出費(fèi)用合計(jì)僅為近7000萬元，分別是智慧企業(yè)孵化云平臺(tái)4900萬元、企業(yè)大數(shù)據(jù)中心2070萬元。
試想一下年企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入高達(dá)7.33億元的順利辦，兩年多來，用于系統(tǒng)研發(fā)支出的費(fèi)用累計(jì)不到7000萬元，合理嗎？
唯一能解釋這種合理性的是，它并不是一家真正意義上的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，僅僅是一家收購幾百家代辦中介的大型代辦公司而已。
“這樣做是對(duì)的，如果不收購線下成熟代辦公司，六七個(gè)億砸下搞所謂的智慧云平臺(tái)估計(jì)連老本都會(huì)賠光的。”上述代辦行業(yè)資深人士分析說，“一家成熟的代辦公司記賬戶數(shù)達(dá)到500家中小企業(yè)以上，至少要做五年以上的時(shí)間。雖然收購付出了較高的溢價(jià)，但是這種成熟代辦公司，每年怎么也能為順利辦做出上百萬元的業(yè)績承諾?！?/span>
資料顯示，上述增資的易橋快馬，系神州易橋（北京）財(cái)稅科技有限公司（以下簡稱“易橋北京財(cái)稅科技”）全資子公司發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金，為產(chǎn)業(yè)并購基金的投資和整合平臺(tái)。
截止2017年5月，易橋快馬在全國收購整合了近百家以代理記賬、工商代辦、企業(yè)咨詢等為主營業(yè)務(wù)的代辦服務(wù)公司，實(shí)際服務(wù)的企業(yè)客戶4萬余戶。公司預(yù)計(jì)，易橋快馬已收購企業(yè)的服務(wù)能力、服務(wù)客戶數(shù)量、預(yù)期利潤等因素，新募投項(xiàng)目能夠給公司帶來的年投資回報(bào)約為8%。
事實(shí)上，資產(chǎn)收購?fù)彩且话央p刃劍。通過高溢價(jià)收購下線的代辦公司，快速做大規(guī)模和承諾業(yè)績的同時(shí)，順利辦還因高溢價(jià)收購積累了巨額的商譽(yù)。
數(shù)據(jù)顯示，2018年期末順利辦子公司易橋北京財(cái)稅科技的商譽(yù)原值余額就高達(dá)近9億元。今年一季度，順利辦的商譽(yù)原值余額則已接近30億元，而其總資產(chǎn)僅為44.27億元，商譽(yù)占總資產(chǎn)的比例高達(dá)66%。
除了上述問題之外，順利辦因高溢價(jià)并購帶來的后遺癥——合伙人中途退出，以及實(shí)控人一致行動(dòng)人減持出逃等問題也在不斷的涌現(xiàn)。